如何利用区块链解决面临的挑战

区块链中用到的分布式系统、非对称加密，这些技术没有任何一种是全新的。区块链的真正价值是什么？它现在存在什么样的问题？未来将走向何方？

一些关于证券市场的基本概念

金融系统

首先，到底证券市场的结构是怎么样的。这里我们可以打个比方，现在金融市场基础设施——比如说金融系统，就像一根水管，你知道在你家里会有水管，如果这个水管没有任何问题，你不会考虑到它，但是你每天都用它，洗澡或者做其他事情，只是把水管打开直接用，不会思考它，因为它运行的很好。非常类似的就是金融市场基础设施也是这样子的，当你买入一些股票或者你在微信里进行支付，你根本不会考虑其中的机制，这个钱是如何流通的，就像这个水如何流到你这边让你洗澡的，但是你一般都不会去考虑。

但是其中有一点非常重要，就是这样的基础设施它就像道路一样，所以它这个基础设施就和金融工具是一样重要的，当然它是一种多变系统，包括系统运营商，用于清算、结算或进入付款的，这是国际清算银行对于这样一个金融交易的定义。当你在进行支付的时候，当你支付某些东西的时候就发生了整个过程。刚才又说到水管的例子，当你买了一个股票，公司可能会告诉你，你买了或卖了对不对，比如你买了这个公司卖了那个公司，这个过程都是在后台进行的，而且是经过了很多年才进展到现在的状态。其中有一点非常重要，整个金融市场的框架的搭建，才能够促使你能够在股市上进行买卖股票和证券，这样你才能够进行交易。

CSDs

CSDs，就是实物或电子形式的托管人，CCPs就是指中间方，相当于每个买方的卖方，每个买方的卖方，这就是中间对手商CCPs，大家看到这是两种方式，它在中间，如果一个中间方在CCPs先卖了，卖给CCPs，然后CCPs再卖给其他人。当然CCPs它能够降低交易对手的风险，然后同时提高市场流动性，它把双方的风险承担到自己身上，所以这种方式它就能够促进贸易的结算。所以这就是所谓的股市或者证券市场进行操作或者债券市场操作的方式，债券市场当然可以集中清算，但也有可能是通过双边管理，这是债券市场可能不太一样的，比如说你把一百块港币的证券卖给我，之后我再通过其他方式进行偿付，所以中间可以有CCPs，但也可以没有CCPs，当然其中所有权是根据当时的支付的形式。如果中间是有CCPs的话，同样它就承担了中间的责任。

双边系统的优势

那么这个系统对纳税人有什么好处？在此，我想强调的是，它让这样一个金额结算可以实现，比如说同意买100手，我也要卖100手，在这个系统里面是可以做成这样一笔交易。比方说我要买200手，我要出100手，其实这并不代表我要花费200手的钱卖100手，并不是这样的，我只要花100手的钱卖掉就可以了，这是整个结算的流程。有这样一个CCPs的过程，意味着说我们的风险其实对于市场参与者来说并不是非常小的，更不是完全没有风险的体系。

传统的金融系统有什么劣势

这里举另外一个例子——美国，美国的市场和香港是不一样的，这样一个股票市场其实很容易受到其他因素的影响而造成波动。如果是由双方开始清算的话，美国这个国债市场可能还不到一半，这个数据可能就会减少到更多。现在是由买方和卖方他们在电话上进行交易，他们有这样一个平台，同意买双方的资产，最后他们同意了一些条款，然后这样一项交易就开始了，一些实体也开始参与进来。所以，这其实就是分割、交割和支付，直到买方最终确定付款之前，整个过程都还是在继续，但此时没有第三方去背书作为保证，说买方一定会付款，或者说这个风险会被控制，降低到最小，这些只是一个自然而然发生的过程。所以，它必然会存在一定的风险。

而且，现在的系统有大量的交易要进行处理，这个交易数目是非常大的，这其实是全球的市场，每个月在全球我们大概会有2万亿的交易，这个价值大概是8万亿美元，在全球进行发生，这是一个非常大的交易，数量非常之大。所以它们是被很好的进行管控着，甚至是高度管控，所以想做出变革并不一件容易的事。

区块链

聊区块链之前，我们还要聊一下证券市场的一些主要特征。首先，第一点就是它是固定的，一些实体所拥有的一些证券，一些股票，他们必须是固定的，这些实体其实非常的重要，尤其是对我们的经济来说。如果他们做出一些改变的话或者是出售一些资金对我们的影响也是非常大，对全球市场也会产生一定的影响。而且还有一点，你要做出这样一个非常高额度的交易处理，这个代价是非常昂贵的。同时，这样一个证券处理费也是高达成千上百万甚至是上百亿的美元，这样一个代价是非常的昂贵的。还有我们的CCPs同时也会受到买方和卖方资产出售的影响，这是另外一个非常重要的特点。对于国际清算银行来说，整个清算过程是耗时的，而且它的劳动密集的过程是非常大的，为什么呢？因为它其实是需要对不一样的信息去核对，甚至是储存不同格式的信息。

区块链的优势

一是就是区块链可以加快整个交易的过程。比如现在在香港市场，这个时间是能够进一步的加快，能够让不同的参与方更快的看到成果，这是否会影响到我们的金融机构呢。当然我觉得这其实是肯定的，因为它会让我们处理过程更快，并且会降低风险，但这个时候你可能要把管理的风险放在一边，因为买方和卖方可能会同时都会进行交易的处理，让我们的情况可以得到改善。

其次，区块链一个非常理想的地方就是你可以更好地去保护你的数据，然后可以让整个流程更加具有连贯性。区块链代表的是一种分布式的网络，在这种情况下，你也可以看到能够决定这些的，并不是单一的实体能够做的，这也体现公平性，我们要想想这种所谓分布式账本的系统到底是怎样运行的，不同的节点都可以介入到这个链条中，然后他们都可以证明，哪个交易是不是真的发生，每个介入的节点都可以证明的，都能够看到，在每个账本中都能够记录下哪个东西在何时何地进行了改变。

区块链在证券市场成功应用的案例

现在是有成功的案例的，在美国、香港、加拿大，所有的市场都已经进行了试点，会有一些测试或者前期的证明，他们已经使用了这样的DLT技术，就是分布式账本技术。从我的研究中，尤其是在发达国家，可能只有澳大利亚确实比较正式的使用这样的方式，它是一个相对比较好的案例，而且它和香港不太一样。因为澳大利亚它有澳大利亚股票交易中心，它也有其他的一些下面的子公司。

如何利用区块链解决面临的挑战

我们可能会运用区块链帮助我们解决我们所面临的问题和挑战，尤其是在流动性方面，比方说发行速度比较慢，透明度的问题也可以借助区块链帮助我们解决，甚至是在市场上，我们可以有一个更加透明和开放的市场。在此，对于这样一个联合的股票市场来说，尤其是对于像中国这样的发展中国家来说，机会几乎是随处可见的，而且目前我们正在建立一个新的到期结算的机制。在这样一个通胀时代，通过运用区块链有一个更加好的金融市场也是非常重要的，而且我们的分红应该也是每天被支付，你对于你的所有权会更加清楚，而且这是一个移动的行业，你知道这个市场的交易量是多少，参与的实体到底有多少，所以这是非常有趣的一点。而且对于那些刚刚参与这个市场的人来说，也是非常有趣的，我们就会静待事情的发展方向。

结论

首先第一点是，我本人非常的乐观，DLT可以用于建立信息系统，或者是逐步运用到一个新的环境结算当中，和用于清算的。那么问题是我们如何落实这一点，而且这也是一个记账式的时代，我们的记账的科技如何帮助我们进一步提高整个金融市场的环境，可能这样一个情况目前已经在发生了，而且他们目前已经在服务于我们的金融市场了，并且在很多发达国家的市场上已经开始实习了。有一些我非常喜欢的观点，一些尊重的观点，我们要在金额结算方面和托管方面更好的去使用市场清算。另外一点就是关于证券市场的严格监管，这些整合市场结构，是有助于实现DLT的解决方案。还有一点，我认为目前这样一个市场，对于我们这样的结算和清算的流程是有很大的帮助的。但是我认为这个过程是非常缓慢的，澳大利亚其实是一个非常好的例子，当然它是有一点点的极端，稍微有一点点的极端，我其实很鼓励大家能够深入去学习澳大利亚这个市场，能够带给我们一些启示，尤其是他们在整个试错过程中所采取的措施，尤其是在股票市场所采取的一些解决问题的办法。