订单一砍再砍，“果链”企业还好吗？

电子发烧友网报道（文/梁浩斌）4月29日，苹果公司发布了2022财年第二财季业绩，（2022年截至3月26日）总净营收为972.78亿美元，同比增长9%；净利润为250.1亿美元，同比增长6%。
 
虽然苹果表示，在即将到来的第三财季可能会受到疫情影响的供应链限制，导致营收减少40亿至80亿美元。但我们在最近两个月中，又能够看到从苹果供应链中频繁传出“砍单消息”。所以所谓的“供应链限制”到底是真的疫情影响到供应链，还是终端需求本身在下降？“果链”企业们又处于什么情况？这些我们从国内苹果供应链企业的第一季度财报中，或许可以寻求答案。
 
终端需求减弱，一季度暂未影响至供应链
 
由于苹果公司本身业务体量的巨大，作为“果链”企业，很多时候的一个重要特征是苹果公司订单在企业营收中占比较大，也就是对单一客户依赖程度较高。所以一定程度上，苹果公司的增长状况，能够在供应链企业上体现出来；但另一方面，一旦苹果公司出现砍单状况，这些供应链企业受到的影响也会较大。
 
首先看看果链“三巨头”的情况。立讯精密2022年第一季度营收416亿元人民币，同比增长97.91%，净利润18亿元，同比增长33.63%。但立讯精密同期公布的2021年年报中，却出现了上市12年以来首次出现的净利下滑。立讯精密2021年营收1539.5亿元，同比增长66.43%，净利润70.7亿元，同比下降2.14%。根据2021年的数据，苹果在立讯精密营收中占比高达74.1%。
 

 
歌尔股份2022年第一季度营收201.1亿元，同比增长43.4%；净利润为9亿元，同比下降6.71%。但更能体现企业盈利收入的扣除非经常性损益净利润为8.78 亿元，同比增长46.06%。总体来看，歌尔股份在第一季度扣非净利润这一数据上已经连续5年获得增长。2021年歌尔股份营收为782.21亿元，同比增长35.47%；实现净利润42.75亿元，同比增长50.09%。根据2021年数据，苹果在歌尔股份营收中占比为42.5%。
 
与此同时，歌尔股份对2022上半年业绩预期十分积极，公司公司预盈20.77亿元至24.23亿元，同比增长20%至40%，扣非后的归母净利润19.03亿元-21.85亿元，同比增长35%-55%。
 
蓝思科技表现就相对不太理想了，2021年第一季度营收93.34亿元，同比下降22.15%；净亏损达4.11亿元。蓝思科技表示受宏观经济波动、疫情等综合因素影响，一季度部分客户终端市场需求减少，营业收入同比有所下降。另外，子公司东莞蓝思因防疫管控，园区停产约3周，已在4月2日实现全面复工复产。
 
去年蓝思科技表现同样出现净利大跌的情况，2021年公司实现营收452.68亿元，同比增长22.55%；净利润为20.70亿元，同比减少57.72%。在2021年公司财报中，蓝思科技还罕见地披露了第一大客户的身份为Apple lnc.，去年来自苹果公司的营收占比高达66.5%，相比2020年提高了超过10%。
 
立讯精密从iPhone、Macbook连接器、电缆制造，到AirPods整机制造，从业务上基本配合苹果产品线去发展。虽然近几年但从AirPods产品的表现来看，自2017年起经历了多年的辉煌之后，去年开始逐渐出现颓势。
 
去年Counterpoint公布的数据显示，AirPods出货量为7680万部，同比下跌4.6%，同时，随着其他品牌的TWS耳机陆续抢占市场，AirPods从2020年30%的市占率，跌至2021年的25.6%。
 
分析师郭明錤此前在3月底爆出，苹果在今年第二第三季度砍掉大约30%的AirPods3订单，与此同时，苹果还要将刚发布的iPhoneSE砍单20%。当时消息之下，包括立讯精密、歌尔股份、蓝思科技等果链巨头股价纷纷下跌，最高跌幅超过9%。
 
事实上，今年以来果链的股价最高跌幅普遍都要大幅高于大盘。立讯精密从1月51.32元/股的高点，最低甚至跌至25.61元/股，跌幅超过50%；歌尔股份今年1月57.11元/股的高点，最低跌至27.38元/股，跌幅高达52%；蓝思科技从今年最高点23.58元/股，最低跌至8.87元/股，跌幅为62.3%。
 
与此同时，其他果链上市公司盈亏状况不一，比如长盈精密、德润电子等去年业绩由盈转亏，环旭电子一季度净利大增近80%。
 
虽然从主要几家供应链企业今年第一季度的业绩来看，未有看出明显的异动，但股价从一定程度上表现出，市场对果链的信心不足。特别是消费电子市场表现低迷，令众多消费终端产业链的企业不被看好。根据中国信通院的数据，今年前两个月国内手机市场出货量同比大跌22.6%。
 
现实问题是，消费终端市场需求确实正在减弱，而传言的砍单情况，并不只是出现在苹果公司身上，国内其他智能手机等终端厂商都有砍单传言流出。如果传言属实，砍单的影响会从今年第二季度业绩上体现出来。
 
另一方面，从苹果公司业务占公司营收的比例来看，立讯精密以及蓝思科技分别达到74.1%和66.5%，比例较高，可能受到的影响也相对较大；而歌尔股份营收中，苹果仅占比42.5%，且AR/VR业务的持续增长，相对影响可能会较小。
 
缺芯、疫情...后续业绩扑朔迷离，果链转型路阻且长
 
今年以来，缺芯、疫情等因素依然是影响企业营收的重要因素。包括德润电子、长盈精密、蓝思科技等在业绩快报中都称受到了缺芯少料的影响。而在4月，部分位于上海以及江浙一代的供应链企业还面临着物流不流通等难题，加上疫情不断反复，后续多家供应链企业都可能面临业绩下降的风险。
 
另一方面，果链企业本身还面临着增收不增利的问题。这个问题出现在对苹果公司业务依赖程度较高的企业，比如立讯精密在去年营收增长66.43%，净利润却同比下降2.14%；一季度营收增长97.91%，净利润只增长33.63%。
 
当然，果链“三巨头”，立讯、歌尔、蓝思实际上都在积极开拓新的业务，包括立讯、蓝思进军新能源汽车领域、歌尔发力VR/AR等。比如歌尔对今年上半年业绩预期看好的一个重要原因是，第一季度中以VR一体机为代表的智能硬件，获得了125.05%的同比增长，收入占公司营收近50%。
 
今年二月，立讯精密斥资超过100亿元买下奇瑞汽车部分股权，并与奇瑞新能源拟组建合资公司，从事新能源汽车整车研发及制造。随后立讯精密披露，公司不造车，而是协同奇瑞开拓整车ODM（原始设计制造商）模式，合资公司业务上将由奇瑞主导。
 
蓝思科技也在汽车电子、以及光伏领域加深投入。包括成为特斯拉的全球核心一级供应商，以及成立蓝思新能源从事光伏玻璃产品、光伏设备及元器件、光伏发电项目等业务。
 
不过有意思的是，可穿戴是三家巨头所共同看好的领域，去年纷纷表示可穿戴设备是公司未来重要的产品方向。根据IDC的数据，全球可穿戴设备出货量在每个季度均超越一亿台，并逐渐增长，2021年上半年同比增长超过30%，下半年增长也在10%左右。短期来看，果链企业的新增长业务，很可能就在于可穿戴。至于汽车、光伏等方面的布局可能还需要持续多年投资才会看到成果。