英伟达5万亿市值背后，是一场赌上未来的烧钱竞赛

 
电子发烧友网报道（文/梁浩斌）最近，英伟达成为全球历史上首家市值突破5万亿美元的企业，如果以GDP计算，英伟达市值已经超越德国和日本，成为全球第三大经济体！
 
而英伟达市值狂飙的背后，是算力需求下，各大云计算厂商不断加大对AI算力基建的投资，大量购买算力卡。在10月29日的GTC大会上，英伟达CEO黄仁勋表示，公司新一代AI芯片有望在未来几个季度创造高达5000亿美元的收入，远超市场预期。
 
5000亿美元的收入从何而来？在亚马逊、谷歌、Meta、微软等多家云计算巨头近期的财报中展示的AI资本支出预期，就一定程度上印证了该预期。
 
巨头AI基建疯狂烧钱
 
在今年10月初，多家美国巨头互相抱团投资，左脚踩右脚螺旋升天，已经为AI基建带来了实打实的订单预期。包括OpenAI向甲骨文下的5年3000亿美元云服务大单；甲骨文向英伟达采购3000亿美元GPU用于数据中心建设；英伟达与OpenAI达成1000亿美元投资协议；OpenAI又与AMD达成战略合作协议，OpenAI将计划部署6GW容量的AMD GPU，而作为协议的一部分，AMD未来也将向OpenAI发行最多1.6亿股的AMD普通股认股权证，约占AMD 10%的股份。
 
同时供应链也传出消息，英伟达追加2026年800G光模块的订单量，预计增幅达到35%。
 
那么对于刚刚发布财报的云计算巨头，一方面是营收和利润上普遍有较好的表现，这表明了过去AI支出已经为公司带来了显著的收入提升。另一方面值得关注的是，在AI领域的资本支出也创下了新高。
 
亚马逊
 
亚马逊三季度总营收达1802亿美元，同比增长13%，其中AWS云计算业务部门贡献突出，收入330 亿美元，同比大增20%，这得益于AI和核心基础设施需求。净利润 212亿美元，同比大增38%。
 
财报显示，亚马逊的投资支出主要用于数据中心扩张、AI 基础设施（如自研芯片Trainium2和英伟达合作项目）和云容量建设。2025 年全年资本支出指导上调至约1250亿美元，主要驱动因素为AI需求，前三季度已累计支出 899 亿美元，主要投向AI项目。三季度单季资本支出高达351亿美元，反映出公司在AI领域的激进投资策略，包括新增3.8吉瓦电力容量和Project Rainier（使用近 50 万个 Trainium2 芯片的 AI 计算集群）。
 
其中AWS AI 支出预计全年高达 930 亿美元，用于容量扩张和模型训练，比如Anthropic的Claude系列模型。最近亚马逊专为Anthropic投资110亿美元建造的Rainier数据中心项目在印第安纳州正式启用，据称内部配备了50万颗自研的Trainium2芯片。
 
微软
 
2026第一财季（截至2025年9月30日）微软总营收达777亿美元，同比增长18%，其中 Intelligent Cloud贡献最大，收入309 亿美元，同比增长28%，财报显示这得益于Azure AI需求。净利润 277 亿美元，同比增长12%；经营收入 380 亿美元，同比增长24%。
 
微软的资本支出主要用于AI基础设施扩张、数据中心租赁和云容量建设，包括Azure AI超级计算集群，重点投向数据中心电力和芯片。而在本财季，微软资本支出创下纪录，达到349亿美元，同比大幅增加，超出此前300亿美元的指引预期，主要驱动为 AI 需求；其中数据中心租赁支出高达 111 亿美元，财产与设备购置 194 亿美元。全年资本支出指导上调，预计高于2025财年的 646 亿美元，继续加大投资以满足 AI 容量需求。
 
Alphabet
 
谷歌母公司Alphabet三季度总营收达 1023 亿美元，同比增长16%，其中得益于 AI 和核心基础设施需求，Google Cloud贡献突出，收入152 亿美元，同比增长34%。净利润 350 亿美元，同比增长33%，经营收入 312 亿美元，同比增长9%。
 
Alphabet的资本支出主要用于数据中心扩张、AI 基础设施（如 TPU 芯片和 Gemini 模型训练）和云容量建设。三季度的资本支出达 240 亿美元，同比大增83%，创纪录高位，主要驱动为 AI 需求；全年指导上调至 910-930 亿美元，较此前预期增加，强调“绝大多数”用于 AI 基础设施，以满足 Cloud 客户需求。Google Cloud AI 支出占比较高，推动容量扩张，预计全年资本支出重点投向 Generative AI 解决方案和模型训练。
 
Meta
 
Meta Q3总营收达 512.42 亿美元，同比增长26%，其中得益于AI优化推荐系统和Reels 内容带来的增长，广告业务贡献突出，达到501 亿美元，同比增长26%。经营收入 205.35 亿美元，毛利率40%，但净利润下跌 27.09 亿美元，同比下滑83%，主要是由于研发费用暴增，因 AI人才招聘导致的员工补偿增长。
 
尽管利润下滑，但Meta的AI资本支出依然继续扩张。Meta资本支出主要用于数据中心扩张、AI 服务器采购和网络基础设施建设。三季度的资本支出达 194 亿美元，其中包括设备购置 188.29 亿美元和融资租赁本金支付 5.45 亿美元，支出同比大幅增加，主要驱动为 AI 需求；全年指导上调至 700-720 亿美元，较此前 660-720 亿美元预期上调，2026 年预计显著高于 2025 年水平，以构建领先的 AI 计算容量。
 
 
黄仁勋：Rubin架构GPU将带来5000亿营收
 
在GTC大会上，黄仁勋首次展示了Vera Rubin Superchip，被称为下一代AI超级芯片平台。Vera Rubin 超级芯片基于 Rubin GPU 架构，采用先进的 chiplet设计和 TSMC 3nm 工艺，晶体管总数高达 6 万亿个。
 
Vera Rubin超级芯片集成了1个Vera CPU和2个Rubin GPU。Vera CPU是一个88核 Arm 架构自定义 CPU（带 176 个线程），专为 AI 任务优化，提供高效的通用计算和数据处理能力。
 
Rubin GPU基于TSMC的3nm工艺节点，采用多chiplet配置，每个GPU核心集成两个计算chiplet，每个chiplet面积约830mm²。这种设计允许NVIDIA在单一GPU中实现超大规模集成，类似于Blackwell的GB200，但进一步优化了模块化扩展。算力上，支持NVFP4（NVIDIA浮点4位）精度，专为AI推理优化，提供极致能效。单个Rubin GPU的FP4性能高达50 PFLOPS（每秒50千万亿浮点运算），较Blackwell提升约2-3倍。
 
集成高达 2 TB SOCAMM2 内存模块，支持 NVLink 5.0 互联（每 GPU 双向带宽 1.8 TB/s）。在 NVL144 CPX 平台中，144 个 Vera Rubin Superchip 可实现 8 ExaFLOPS AI 计算性能，总内存达 100 TB。
 
Vera Rubin超级芯片还集成高达 2 TB的SOCAMM2 内存模块，支持 NVLink 5.0 互联（每 GPU 双向带宽 1.8 TB/s）。在 NVL144 CPX 平台中，144 个 Vera Rubin可实现 8 ExaFLOPS AI 计算性能，总内存达 100 TB。
 
Vera Rubin超级芯片样品将于 2025 年底交付，大规模生产预计 2026 年初启动，首批平台包括 Vera Rubin NVL144 和 Rubin CPX将由 Supermicro 等厂商于 2026 年推出。
 
黄仁勋在大会上也强调，Vera Rubin超级芯片平台将会支撑Rubin架构GPU在未来几年里5000亿美元的收入。
 
不过值得一提的是，随着性能的提高，集成双Rubin GPU的Vera Rubin超级芯片单芯TDP预计高达1800 W，尽管算力能效有所提升，但对数据中心的电力设施以及电网供电也带来更大的压力。
 
目前主流的云计算巨头虽然都在加大自研AI芯片的投入，比如谷歌的TPU、亚马逊的Trainium2等，不过英伟达在AI开发生态上的优势，令开发周期长、灵活性差的ASIC难以完全取代GPU。主流云计算巨头仍在大量采购英伟达GPU来构建数据中心。
 
小结：
 
在云计算巨头的烧钱竞赛中，亚马逊、微软、谷歌和Meta等玩家以千亿美元级别的投资为赌注，押注AI基础设施的未来布局。而英伟达的5万亿美元市值，就是这场竞赛的真实写照。但与此同时，AI也正面临着当年互联网扩张的问题，已经有不少人开始质疑：庞大的资本投入，到底是泡沫还是能够获得真实回报的投资？这还需要未来实打实的利润来反击这些质疑。